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有色金属锂行业点评:价格处于底部 需求疲软有望加速产能出清

牛股庄 点击: 2020-03-26 22:46:45

  锂盐价格跌至周期底部。3 月25 日电池级碳酸锂均价4.8 万元/吨,氢氧化锂均价5.8 万元/吨,均处于周期底部。春节后锂盐价格由于运力紧张价格上调1000-2000 元/吨,近期随着需求持续疲软,碳酸锂价格略有下跌,氢氧化锂价格维持平稳。

     锂终端产品供需两弱。延期复工导致锂下游终端需求大幅下滑,1-2 月,新能源汽车产销分别完成53840 辆和59705 辆,同比分别下降63.8%和59.5%;1-2 月国内手机出货量2719.7 万部,同比下降44%。价格低迷及延期复工导致国内锂终端产品产量大幅下降,1-2 月国内碳酸锂产量1.52 万吨,同比下降16.7%;1-2 月国内氢氧化锂产量0.73 万吨,同比下降33.9%;1-2 月国内金属锂产量448.7 吨,同比下降35.9%。

     碳酸锂冶炼企业普遍亏损,氢氧化锂微利,澳洲锂精矿矿山普遍迎来生死考验。目前电池级碳酸锂价格下国内采用澳洲锂精矿的冶炼厂普遍处于亏损状态,生产氢氧化锂的冶炼厂吨毛利约6000 元/吨, 目前6%品味锂精矿价格450-500 美元/吨,而澳洲锂矿山除泰利森以及Marion 矿山成本较低外,其他五家锂矿锂精矿吨成本普遍在400 美元/吨以上,有较大财务负担的Bald hill 已经宣布破产,其它锂矿由于高库存和现金流压力也陆续宣布减产计划,2020 年将是锂资源行业产能出清的一年,全球需求疲软将加速锂出清速度。

     2020 年锂供需过剩严重,待产能出清后价格有望复苏。静态看我们预计2020-2021 年全球锂资源供给折合碳酸锂当量分别为42.4 万吨、52.6 万吨,需求分别为32.7 万吨、39.2万吨,过剩量仍然较大。氢氧化锂方面预计2020-2021 年全球供给分别为13.9 万吨、20.2万吨,需求分别为10 万吨、17 万吨,氢氧化锂供需关系优于碳酸锂,但总体供需关系与锂资源整体高度相关。未来随着锂供给大规模出清以及需求持续增长,锂盐价格有望复苏,预计未来三年电池级碳酸锂价格区间5-8 万元/吨,氢氧化锂价格区间5.5-8.5 万元/吨。

     投资建议:天齐锂业因财务费用拖累以及锂盐价格疲软目前仍处于亏损状态,未来仍需解决300 亿+有息负债的偿付,投资价值仍待观察。待锂资源出清后可关注国内锂资源龙头以及海外优质锂资源龙头 Livent 、SQM、美国雅宝。

     风险提示:全球新能源汽车需求低预期。