让投资不再难系列课(6)--- 商誉

二马由之
2020-08-01 19:23:10

$招商银行(SH600036)$$贵州茅台(SH600519)$$平安银行(SZ000001)$

名词解释:

商誉,通常是指企业在同等条件下,能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。这是由于企业所处地理位置的优势、或是由于经营效率高、历史悠久、人员素质高等多种原因,与同行企业比较,可以获得超额利润。

商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值,或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力(如社会平均投资回报率)的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时,它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额

二马解析:

商誉也是一种资产,他是企业无形资产的一部分。一个企业如果可以取得超过正常投资回报,那么他相对于平均水平就有了商誉。例如,同样是银行,招商银行的ROE接近17%,而民生银行就只有12%多一点。这里面就存在巨大的商誉。

商誉有一个特点是只有在被收购时才会在财务报表中体现出来,A公司如果无形资产中存在商誉,那么一定是并购资产导致的。

作为投资人,我们要对商誉特别关注。因为商誉是在并购中出现的,那么并购价格是否合理,是否存在大股东和被并购对象的undertable的交易。我曾经关注的一个企业,管理层对并购表现出了异乎寻常的热情,真的是异乎寻常。点到为止。就我个人而言,我对于企业投资的企业有并购行为极其排斥,特别是那些一眼看得穿的并购。

商誉是资产,只要是资产就会涉及减值、摊销这些行为。我国会计法之前对于商誉采用的是摊销,目前是减值测试。针对这两种方式我详细解释一下。

减值测试:

优点:

对比硬性摊销,减值测试“听起来”更合理。例如某企业购买了贵州茅台,贵州茅台2019年净资产为1419亿,净利润为412亿,市值高达1.94万亿(截至2020年7月2日),购买茅台的商誉将在万亿以上。减值测试可以鼓励企业并购。为什么这么说呢?还是以茅台为例,如果有企业1.94万亿买入茅台,产生1万亿的商誉,如果不进行商誉减值。考虑到茅台2019年412亿的净利润,再假定未来10年净利润保持10%的增长。怎么看这都是非常好的一桩并购。但是如果采用摊销法,假定摊销30年。那么2019年需要摊销333亿。这种情况下,用1.94亿购买茅台,在2019的产生的利润为412-333=79亿。财务报表很难看。而如果用减值测试,对于并购茅台产生的商誉认为很值钱,不进行摊销。

总结一下就是减值测试法鼓励并购,增加活力

缺点:

1、有利益输出可能:上市公司高价收购其他企业,而且没有商誉摊销要求。这种情况下,并购行为对于上市公司的业绩压力不足。不排除有些上市公司通过高价并购,转移及输送利益。

2、上市公司自行进行商誉减值判断,自主权过大。证监会的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》已经说明上市公司自行进行商誉减值测试活动存在不作为,和权力滥用情况。

商誉摊销的优缺点:

优点:

1、由于商誉摊销会长期影响企业利润,会导致企业并购行为更为慎重、合理。减少利益输送空间。

2、对于打击虚高的资产价值有帮助。让企业把更多的精力投入到产品及自身内生发展上,而不是总想通过资本上市牟利及套现。

缺点:

1、对于刚才举的贵州茅台并购案,商誉摊销方式并不合理。摊销方式过于死板。

二马综评:

从上面的分析看,两种不同的商誉处理方式各有优缺点。二马严重支持摊销方式。摊销方式看似死板,不合理。但是公平,易监管,让上市公司回归实业发展,而不是总琢磨如何通过资本市场牟利,甚至是坑蒙拐骗。总体看,摊销方式是更适合我国国情的一种针对商誉的会计处理方式

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