金融三剑客:东方财富 恒生电子 同花顺

一个股民的自我修养
2020-08-01 20:50:52

东方财富,互联网金融券商。公司营业收入主要来自东方证券 天天基金,券商业务占比65%,基金30%,东财优势在于布局好,有券商牌照的壁垒以及市占率逐步上升的基金代销业务,同时逐步布局财富管理业务。券商业务与传统券商竞争激烈,天天基金与支付宝、腾讯等巨头竞争激烈。

我对于天天基金十分看好,一方面是天天基金口碑在周围圈子中好;另一方面是看好未来股市机构投资者比例上升,这是全球股市的趋势所在,身边未研究股票的朋友也能够接受投资基金来获得资金跑赢通货膨胀的增值。同时,天天基金在半年报中也表现出来其边际成本递减的效应,超过盈亏平衡点后大部分收入将转化为利润。

按照东方财富2020年50亿的净利润来算,目前42倍PE,但考虑到股市里牛熊的周期性,一旦市场成交量转熊,东财难以维持高增速,目前估值还是偏高的,但是一旦全面牛市,东财又将表现出超越同花顺、恒生电子的弹性。未来看点在于天天基金能带来多少利润。

恒生电子,金融软件IT企业,客户主要是券商、基金、银行等金融企业,特点就是钱多。软件业里的茅台,其商业模式可与茅台媲美。壁垒深,预收多应收少,行业天花板高,现金流好,毛利率,边际成本递减。卖软件,同时又绑定软件年服务费,再加上后期软件维护费。每年40%左右的研发支出全部费用化,格局高,不过分美化报表。但是,2020年半年报低于我的预期,我不关心净利润,只看扣非净利润,增速低于10%,同时估值处于历史高位,优点很多,在三剑客里商业模式也是最好的,缺点就是贵。

同花顺,增值电信收入8.5亿,占比50%,为中小型券商机构提供技术服务,为散户提供炒股秘籍。同花顺APP高出传统券商APP一个档次,流量高出同行一个档次。市场也很认可同花顺的流量,给与了三剑客最高的估值。这个时代流量为王,可惜的是,似乎同花顺并未能将流量变现,从2015年到2019年累计营业收入增长率仅为20%,2020年一季度收入增速30%,弹性较东财差一个档次。同花顺继续往增值电信发展没有多大前途的,只有并购才有机会带来新的增长点,如果不是流量好,有着并购的预期,同花顺并不值得目前估值。未来看点在于董事长的魄力,是否有决心、有魄力带领公司打开僵局,积极推进并购业务,带领公司打开营收天花板。

东方财富,市值2150亿。

恒生电子,市值1140亿。

同花顺,市值770亿。

声明,我不持有以上三家公司,未来暂无计划买入,只是为了解行业做了简单的研究,可能有很多偏见与误解,请见谅。

$东方财富(SZ300059)$$恒生电子(SH600570)$$同花顺(SZ300033)$

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